Введение
Биржевые фонды (ETF) давно завоевали популярность среди частных и институциональных инвесторов благодаря прозрачности, низким комиссиям и удобству торговли. Но у активных управляющих часто не было возможности скрыть свои уникальные стратегии. Именно эту проблему решают полупрозрачные ETF, легализованные в Ирландии в апреле 2025 года в рамках UCITS. Это решение стало важным шагом в развитии европейского рынка фондов.
Что такое полупрозрачные ETF?
Полупрозрачные ETF (semi-transparent ETFs или non-transparent ETFs) — это инвестиционные фонды, которые не раскрывают ежедневно свой полный портфель. Вместо этого инвесторы получают состав активов лишь раз в квартал. При этом ключевые участники рынка, такие как маркет-мейкеры, получают технические данные для поддержания ликвидности и корректного ценообразования. Такая модель помогает сохранить баланс между рыночной прозрачностью и защитой стратегии управляющего.
Связь с активно управляемыми фондами
Полупрозрачные ETF чаще всего используются для активных стратегий. Управляющие получают возможность реализовывать свои идеи без риска быть скопированными. Однако важно понимать, что «полупрозрачность» — это характеристика структуры раскрытия, а не самого стиля управления. Даже пассивный ETF теоретически может быть полупрозрачным.
Нововведения в Ирландии с 17 апреля 2025
17 апреля 2025 года Центральный банк Ирландии утвердил официальное разъяснение в UCITS Q&A (раздел ID 1012), разрешив использовать полупрозрачную структуру в рамках UCITS-фондов. Главное условие — чёткое описание модели раскрытия в проспекте, наличие механизмов арбитража и процедур в случае сбоя. Это делает Ирландию одной из первых стран ЕС, открывших дверь таким фондам.
Значение для европейского рынка
Для европейского инвестиционного сектора, где высокие стандарты регулирования являются нормой, появление полупрозрачных ETF — это прорыв. Они позволяют запускать интеллектуально сложные стратегии, ранее доступные только в институциональных решениях. Это также укрепляет позиции Европы в конкуренции с США, где такие фонды существуют с 2019 года.
Примеры и перспективы развития
В США полупрозрачные ETF уже используются такими компаниями, как American Century, JPMorgan и DoubleLine. В Европе интерес к запуску подобных продуктов проявляют крупные управляющие, такие как Robeco и BlackRock. Хотя в ЕС пока нет официальных запусков, подготовка активно идёт, особенно в Ирландии и Люксембурге.
Преимущества для инвесторов
Полупрозрачные ETF делают доступными новые активные стратегии через привычный ETF-формат. Это шанс добавить в портфель фонд, способный обыгрывать рынок, при этом не теряя ликвидности. Однако следует учитывать: из-за ограниченного раскрытия требуется больше доверия к управляющему и понимания механизмов фонда.
Как выбрать полупрозрачный ETF
Прежде чем инвестировать, важно изучить инвестиционный проспект фонда. Обратите внимание на:
- частоту и форму раскрытия активов;
- описание механизмов ликвидности и ценообразования;
- процедуры в нестабильные периоды.
Выбор такого фонда должен быть особенно осознанным в условиях рыночной волатильности.
Заключение
Полупрозрачные ETF становятся новым инструментом для тех, кто ищет баланс между инновациями и эффективностью. Это возможность для управляющих реализовать нестандартные идеи, а для инвесторов — получить доступ к новым стратегиям с высокой степенью контроля. Европейский рынок, особенно Ирландия и Люксембург, уже стоит на пороге запуска таких фондов. В ближайшие месяцы мы, вероятно, увидим первые реальные продукты — и это направление стоит держать на радаре.
**Этот материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Принятие инвестиционных решений требует самостоятельной оценки рисков и консультации со специалистом.
**Этот материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Принятие инвестиционных решений требует самостоятельной оценки рисков и консультации со специалистом.
Создан с помощью
